El gobierno argentino realizó el jueves 9 de enero el pago correspondiente a los vencimientos de capital e intereses de la deuda reestructurada, que incluyó bonos globales bajo legislación extranjera y bonos argentinos. El monto total de estos pagos ascendió a aproximadamente 4.351 millones de dólares, de los cuales 2.822 millones correspondieron a pagos de capital y 1.529 millones a intereses. Esta acción es vista como una señal positiva para los mercados, ya que reafirma el compromiso de pago por parte del gobierno. Sin embargo, también presenta un aspecto negativo, ya que una gran parte de los fondos no se quedarán en el país.
En cuanto al riesgo país, se ha observado una tendencia a la baja, destacando recientemente que este índice superó la barrera de los 600 puntos. Sergio González, responsable de Asset Management en Cohen Aliados Financieros, explica que esta disminución del riesgo país se debe en parte a factores estacionales, ya que en enero aumenta la demanda de activos de riesgo debido al inicio de los nuevos ciclos de inversión de los gestores de fondos. Además, destaca que el mercado ha interpretado positivamente las acciones del gobierno, como la consolidación del ajuste fiscal y la mejora en el perfil electoral. En este contexto, la operación de REPO también fue bien recibida por el mercado, ya que los bancos internacionales otorgaron al Banco Central un "spread" de 475 puntos básicos, a pesar de que el riesgo país aún se mantiene por encima de ese nivel.
González señala que, en el futuro, el gobierno podría recurrir nuevamente a la toma de deuda, especialmente en el segundo semestre de 2025, cuando se acerquen nuevos vencimientos de deuda en dólares. Sin embargo, hasta el momento, el riesgo país se encuentra cerca de los 560 puntos y sigue en una tendencia de compresión al inicio de 2025.
Pedro Siaba Serrate, jefe de Investigación y Estrategia en Portfolio Personal Inversiones, coincide en que el panorama es positivo para los mercados, aunque menciona que esto responde en parte a la expectativa de reinversión de los cupones de los bonos. Explica que entre el 9 de enero y la próxima semana, los tenedores de los títulos recibirán cerca de 4.250 millones de dólares. La mayor parte de estos fondos será dirigida al sector privado, ya que muchas de las tenencias de títulos públicos previamente en manos del Estado han sido liquidadas.
Un dato relevante es que el 52,5% de los pagos serán recibidos por residentes, lo que podría implicar una reinversión en títulos de deuda. En cambio, el 47,5% restante será destinado a no residentes, y es menos probable que estos reinviertan la totalidad en cupones. Muchos analistas prevén que una parte importante de esos fondos se destinará a la compra de dólares. Esto podría afectar las reservas del Banco Central, que ya se encuentran en números negativos por unos 6.000 millones de dólares.
Sin embargo, Siaba Serrate prevé que, debido a los bajos "spreads" de crédito en activos comparables, es posible que el interés por estos instrumentos se mantenga, y que una porción significativa de esos flujos se reinvierta. El comportamiento de estos fondos será crucial para la dinámica futura de los bonos argentinos.
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