El Gobierno informó que el nuevo acuerdo con el FMI se implementará mediante un Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU). Aunque esta medida ha generado controversia, ya que se requiere la intervención del Congreso para ratificar un nuevo financiamiento, el foco principal del debate está en las Letras Intransferibles (LI). ¿Qué son exactamente y cuál es su relevancia en este acuerdo?
Durante la apertura de las Sesiones Legislativas 2025, el presidente Javier Milei explicó que los fondos del FMI se destinarán a la cancelación parcial de la deuda que el Tesoro tiene con el Banco Central. Aunque no mencionó de forma directa las Letras Intransferibles, sus declaraciones apuntan a que estos instrumentos son fundamentales en la operación.
Las Letras Intransferibles fueron creadas en enero de 2006 durante el mandato de Néstor Kirchner, a través de resoluciones conjuntas de las Secretarías de Hacienda y Finanzas. Son títulos de deuda emitidos por el Tesoro Nacional que se entregan al Banco Central de la República Argentina (BCRA) a cambio de dólares provenientes de sus reservas.
El punto clave aquí es que el Banco Central valúa estas letras por debajo de su valor nominal, lo que implica que su eliminación podría mejorar el balance del BCRA, además de reducir la deuda del Tesoro.
Con el nuevo acuerdo en discusión, el Gobierno de Milei busca reducir la cantidad de Letras Intransferibles utilizando los desembolsos del FMI. Esta estrategia podría tener un impacto considerable en las finanzas del Banco Central y en la sostenibilidad de la deuda pública.
Según EcoGo, el monto total de las letras intransferibles asciende a 69.231 millones de dólares, aunque a su valor de mercado actual (33 centavos por dólar) ese total se reduce a aproximadamente 23.161 millones de dólares, cifra que coincide con un informe reciente de Romano Group.
Gabriel Caamaño, economista de Ledesma, explicó que si las letras se cancelan al Valor Nominal Residual (VNR) o al Valor Técnico (VT) como están valuadas en la deuda del Tesoro, el Banco Central obtendría una ganancia patrimonial, lo que mejoraría su patrimonio neto. En cambio, si se cancelan al valor que el BCRA tiene registrado, el Tesoro vería una reducción en su deuda bruta, aunque de carácter contable.
En resumen, el Gobierno busca canjear una parte de estas Letras Intransferibles y así mejorar el balance del Banco Central. Aunque esta operación no cambiaría el nivel total de la deuda, sí modificaría la estructura de acreedores.
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